2020 年报及2021 年一季报：2020 年营业收入597.8 亿元，，，，，，YoY+13%；；； ；；；；归母净利润1.9 亿元，，，，，，YoY+267%；；； ；；；；扣非后归母净利润0.08 亿元，，，，，，YoY-95%。。 。。 。2020Q4营业收入162.3 亿元，，，，，，YoY+4；；； ；；；；归母净利润1.0 亿元，，，，，，YoY+397%；；； ；；；；扣非后归母净利润1.1亿元，，，，，，YoY-22%。。 。。 。2021年Q1，，，，，，公司营业收入199.6亿元，，，，，，YoY+39%，，，，，，较2019Q1 增添96%；；； ；；；；归母净利润0.1 亿元，，，，，，YoY-85%，，，，，，较2019Q1 下滑17%；；； ；；；；扣非后归母净利润0.03 亿元，，，，，，YoY+103%，，，，，，较2019Q1 下滑79%。。 。。 。
通讯产品销售收入快速增添，，，，，，2020 年收入情形基本切合预期：作为焦点营业，，，，，，2020H2 公司通讯产品销售收入抵达281.6 亿元，，，，，，YoY+24.9%，，，，，，显着回暖，，，，，，凭证年报，，，，，，苹果品牌营业占比提升并成为京东平台上苹果的最大供应商；；； ；；；；华为门店打造互动式消耗体验，，，，，，单店孝顺一连提升。。 。。 。阻止2020 年，，，，，，外洋分销营业已在30 个国家结构，，，，，，华为外洋营业整年销售额37.0 亿元，，，，，，YoY+100%。。 。。 。
2020H2 电商及零售收入15.0 亿元，，，，，，YoY-77%，，，，，，旗下能良电商受平台方拼多多与品牌方苹果相助障碍影响，，，，，，随着相助品牌&SPU 增添，，，，，，有望逐步稳固。。 。。 。
旺季盈利改善：2020 年下半年高端手机新机型面市，，，，，，公司迎来销售旺季。。 。。 。
2020H2 通讯产品销售毛利率抵达2.1%，，，，，，同比小幅提升0.1pct；；； ；；；；公司毛利率抵达3.0%，，，，，，只管因2019Q4 高基数同比小幅下滑，，，，，，但环比上半年提升0.3pct。。 。。 。
在用度率的有用管控下，，，，，，时代用度率2.6%，，，，，，同比下滑0.6pct，，，，，，2020Q4 公司净利率抵达0.6%，，，，，，同比提升0.4pct。。 。。 。
外延投资掌握机缘：2020 年11 月司全资子公司Z6尊龙凯时通讯加入投资设立星盟信息，，，，，，初始认缴2400 万元，，，，，，占总额的1.74%，，，，，，后续拟以自有资金增投5 亿元，，，，，，以完成对荣耀品牌相关营业资产的联合收购，，，，，，将与品牌施展协同效应。。 。。 。
探索多元化商机：2020 新零售营业加速结构，，，，，，自有连锁品牌“易修易购”
以手机为中心，，，，，，结构数码周边、手机维修、接纳、运营等一站式效劳，，，，，，有用提高产品联动性，，，，，，有望形成新增添点。。 。。 。现在，，，，，，部分雾化电子烟产品已经进入“易修易购”线下渠道。。 。。 。凭证着名电子烟品牌铂德官微，，，，，，2021 年4 月铂德已与公司在线下零售场景睁开相助，，，，，，探索手机专卖店形式销售电子烟，，，，，，连系铂德“千城万店”妄想，，，，，，公司相关营业有望快速生长。。 。。 。
投资建议：公司智能终端销售一连推进，，，，，，零售电商非手机营业茁壮生长。。 。。 。
预计公司2021 年~2023 年EPS 划分为0.18/0.21/0.23 元，，，，，，维持增持-B 评级。。 。。 。
危害提醒：电商零售恢复缺乏预期，，，，，，彩票营业缺乏预期
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